Energética 251. Noviembre 2025

Valoraciones y tendencias de inversión en renovables en España: presente y perspectivas a medio plazo El mercado renovable español atraviesa una fase de ajuste tras años de expansión. Las valoraciones de proyectos en operación y en desarrollo reflejan la presión de precios y la saturación de oferta, mientras el almacenamiento emerge como protagonista. Este análisis, basado en los datos transaccionales de NTeaser, plataforma digital para la compraventa de proyectos renovables, revisa presente y perspectivas. CARMEN IZQUIERDO CEO NTEASER – RENEWABLE ENERGY PROJECTS MARKETPLACE U n sector cíclico por naturaleza El sector renovable enEspaña siem- pre ha estado marcado por ciclos de auge y corrección. Tras el gran boom regula- torio de 2007–2008, que convirtió al país en referente mundial, llegó el parón de 2012 con los recortes y cambios normativos que conge- laron la inversión. A partir de ahí, el mercado entró en un periodo de letargo con escasa actividad transaccional y un clima de descon- fianza que duró años. El punto de inflexión lle- gó en 2017, cuando las subastas devolvieron dinamismo al sector y sentaron las bases de una nueva ola de proyectos que empezaron a materializarse a partir de 2019, coincidiendo con la expansión de los PPAs. Esa dinámica se transformó en un nuevo boom en 2021, con la abundancia de liquidez y un mercado eléctri- co excepcional, donde la crisis energética por la guerra de Ucrania disparó la rentabilidad y las valoraciones. Pero desde 2024, hemos en- trado en una fase de corrección, marcada por precios bajos del pool, sobreoferta de proyec- tos y una mayor percepción de riesgo por par- te de los inversores. Desde NTeaser, analizamos cientos de transacciones cada trimestre, y observamos que estos ciclos no representan un colapso estructural, sino una dinámica natural en un sector que evoluciona por fases. Entender en cuál se encuentra cada tecnología resulta clave para detectar las oportunidades que emergen en momentos de ajuste. Fotovoltaica: un mercado en corrección La fotovoltaica, protagonista indiscutible de la transición energética en España, atraviesa una fase de ajuste tras el ciclo de expansión de 2021–2023. Durante esos años, los altos precios del pool impulsados por la crisis energética y la abundancia de liquidez dis- pararon las valoraciones. Hoy, la realidad es muy distinta: el exceso de oferta y los bajos precios en horas solares han obligado al mercado a reajustarse. En proyectos en operación (COD), la caída de valoraciones ha sido significativa, dejan- do en evidencia a muchos inversores que compraron en máximos. Aun así, se perciben como los activos más defensivos dentro de la solar: eliminan el riesgo de desarrollo y ofrecen un rendimiento más predecible. En la plataforma, solemos verlos asociados a estrategias de hibridación con almacena- miento, una vía para reforzar su valor en un mercado tan expuesto a canibalización. La presión es todavía mayor en los Ready to Build. Aquí la saturación de proyectos en venta, la retirada de la banca de esquemas merchant, la escasez de PPAs y los plazos regulatorios han generado un mercado en el que la selectividad es extrema. Desde nTea- ser, donde monitorizamos cientos de opera- ciones en este segmento, observamos que las transacciones siguen produciéndose, pero con inversores mucho más selectivos. Los proyectos que logran avanzar son aque- llos con baja fricción administrativa, esque- mas de conexión sencillos y preparados para integrar almacenamiento. En cambio, los ac- tivos más complejos, con líneas de evacua- ción largas o técnicamente difíciles, reciben menos atención. El mercado ya no premia el volumen, sino calidad y ejecutabilidad real. La fotovoltaica española, en resumen, atra- viesa una fase de corrección que, lejos de in- terpretarse como un freno, está depurando el mercado y poniendo en valor los mejores proyectos. Los COD marcan hoy un suelo de referencia y siguen siendo activos demanda- dos; los RtB atraen capital siempre que estén bien estructurados; y el desarrollo temprano, aunque saturado, ofrece oportunidades para quienes saben identificar activos viables y con recorrido. El foco se desplaza del volu- men a la excelencia en ejecución y a la ca- pacidad de hibridarse con almacenamiento, lo que a medio plazo permitirá consolidar un mercado más sólido y sostenible. Eólica: más estabilidad ymás valoración La eólica se ha consolidado como el segmento más estable del mercado renovable español, con valoraciones que no han sufrido una co- rrección significativa en los últimos dos años. Los precios de proyectos en operación y en fa- ses avanzadas de desarrollo se mantienen en niveles elevados, reflejando la confianza soste- nida de los inversores en esta tecnología. Su atractivo se explica, en gran parte, por la capacidad de la eólica para capturar precios más altos, al generar en franjas horarias en las que el pool se mantiene firme. A ello se suma un pipeline de nuevos desarrollos más limitado que en la solar, lo que reduce el ries- go de saturación y contribuye a sostener sus valoraciones. Desde NTeaser seguimos observando un apetito constante por activos eólicos, espe- cialmente aquellos con buena localización, recurso estable y conexión asegurada, que continúan siendo percibidos como inversio- nes seguras y rentables en el medio plazo. BESS: la nueva frontera de inversión El almacenamiento se ha consolidado como el segmento más dinámico del mercado desarrolladoresdeplantasrenovables 64 ENERGÉTICA XXI · 251 · NOV 25